A recente literatura sobre os fundos de investimento especialistas sugere que este tipo de fundos apresenta um desempenho superior ao mercado. Com efeito, relacionam as maiores rendibilidades auferidas por estes fundos com o facto de estes não serem diversificados e, portanto, de estarem expostos a um nível de risco superior, sendo neste sentido os investidores compensados pelo maior nível de risco assumido. Assim, quando o foco de estudo são os fundos de investimento diversificados, não é de se estranhar que a vasta maioria dos estudos apresente evidência de um desempenho neutro dos mesmos face ao mercado, resultados em concordância com a hipótese de eficiência do mercado (Fama, 1970). O objetivo fundamental desta dissertação é precisamente avaliar o desempenho de uma categoria específica de fundos de investimento: fundos que investem em ações de empresas relacionadas com o setor imobiliário e, fazer o enquadramento dos resultados obtidos. Isto é, verificar se estes são consistentes com a evidência encontrada na literatura dos fundos especialistas ou com a dos fundos diversificados. Adicionalmente pretende-se analisar também o comportamento do desempenho dos gestores destes fundos em diferentes estados de mercado, e confirmar ou não a tendência verificada pelos estudos de fundos diversificados do melhor desempenho dos fundos em períodos de recessão. Neste sentido, foi analisada uma amostra de 149 fundos norte-americanos cujo foco de investimento é em ações do setor imobiliário, durante período de 31 de dezembro de 1999 a 30 de setembro de 2014 e, foram empregues modelos de avaliação de desempenho condicionais e não condicionais. Os resultados encontrados sugerem que não só os fundos imobiliários americanos não apresentam um desempenho superior ao mercado como também os mesmos evidenciam um pior desempenho em períodos de recessão/crise.