{"references": ["Adedeji, A., & Stapleton, R. C. (1996). Leases, debt and taxable capacity. Applied Financial Economics, 6(1), 71-83. doi:https://doi.org/10.1080/096031096334484", "Allen, F., & Santomero, A. M. (2001). What do financial intermediaries do? Journal of Banking & Finance, 25(2), 271-294. doi:https://doi.org/10.1016/S0378-4266(99)00129-6", "Ang, J., & Peterson, P. P. (1984). The leasing puzzle. The Journal of Finance, 39(4), 1055-1065. doi:https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03892.x", "Auboin, M., & Blengini, I. (2014). The impact of Basel III on trade finance: The potential unintended consequences of the leverage ratio. CESifo Working Paper Series, No. 4953. Retrieved from Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2502784", "Barowicz, M. (2006). Faktoring jako \u017ar\u00f3d\u0142o finansowania dzia\u0142alno\u015bci gospodarczej. Bank i Kredyt(11-12), 97-114.", "Bielawa, S. (2019). Faktoring na tle innych form finansowania przedsi\u0119biorstw. Kwartalnik Kolegium Ekonomiczno-Spo\u0142ecznego. Studia i Prace(2 (38)), 107-126.", "Bowman, R. G. (1980). The debt equivalence of leases: An empirical investigation. Accounting Review, 237-253. Retrieved from JSTOR, www.jstor.org/stable/246342. Accessed 14 May 2020.", "Brewer III, E. (1989). Relationship between bank holding company risk and nonbank activity. Journal of Economics and Business, 41(4), 337-353.", "B\u00fclb\u00fcl, D., Noth, F., & Tyrell, M. (2014). Why do banks provide leasing? Journal of Financial Services Research, 46(2), 137-175. doi:https://doi.org/10.1007/s10693-013-0185-z", "Caskey, J., & Ozel, N. B. (2019). Reporting and Non-Reporting Incentives in Leasing. The Accounting Review, 94(6), 137-164. doi:https://doi.org/10.2308/accr-52367", "Cirin, P. (2009). Leasing w banku. Gazeta Bankowa(4), 42, 44-46.", "Czerwi\u0144ska-Kayzer, D., & Bieniasz, A. (2008). Faktoring jako \u017ar\u00f3d\u0142o finansowania dzia\u0142alno\u015bci bie\u017c\u0105cej przedsi\u0119biorstwa. Ekonomika i Organizacja Gospodarki \u017bywno\u015bciowej, 85.", "Czy\u017c, M. (2011). Faktoring jako czynnik rozwoju przedsi\u0119biorczo\u015bci. Finanse publiczne i rozw\u00f3j przedsi\u0119biorczo\u015bci w regionach, 65.", "Degl'Innocenti, M., Fiordelisi, F., & Trinugroho, I. (2020). Competition and stability in the credit industry: Banking vs. factoring industries. The British Accounting Review, 52(1), 100831. doi:https://doi.org/10.1016/j.bar.2019.03.006", "Deloof, M., Lagaert, I., & Verschueren, I. (2007). Leases and debt: complements or substitutes? Evidence from Belgian SMEs. Journal of Small Business Management, 45(4), 491-500. doi: 10.1111/j.1540-627X.2007.00224.x", "Dietz, M., Lemerle, M., Mehta, A., Sengupta, J., & Zhou, N. (2017). Remaking the bank for an ecosystem world. Report, McKinsey & Co.", "Eisfeldt, A. L., & Rampini, A. A. (2009). Leasing, ability to repossess, and debt capacity. The Review of Financial Studies, 22(4), 1621-1657. doi:https://doi.org/10.1093/rfs/hhn026", "Elliot, V., & Lindblom, T. (2018). The Impact of Recent Regulatory Reform on the Use of Supply Chain Finance: The Case of Reverse Factoring. In Contemporary Issues in Banking (pp. 11-30): Springer.", "Elsas, R., Hackethal, A., & Holzh\u00e4user, M. (2010). The anatomy of bank diversification. Journal of Banking & Finance, 34(6), 1274-1287. doi:https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.11.024", "Filip, P., & Kata, R. (2017). Poszerzanie \u017ar\u00f3de\u0142 kapita\u0142u a koszty finansowania zewn\u0119trznego w ma\u0142ych i \u015brednich przedsi\u0119biorstwach. Studia Ekonomiczne, 333, 37-48.", "Finucane, T. J. (1988). Some empirical evidence on the use of financial leases. Journal of Financial Research, 11(4), 321-333.", "Gallo, J. G., Apilado, V. P., & Kolari, J. W. (1996). Commercial bank mutual fund activities: Implications for bank risk and profitability. Journal of banking & finance, 20(10), 1775-1791. doi:https://doi.org/10.1016/S0378-4266(96)00024-6", "Ganc, M., & Domanska, T. (2016). Leasing jako forma finansowania maj\u0105tku przedsi\u0119biorstw rolniczych. Zeszyty Naukowe Szko\u0142y G\u0142\u00f3wnej Gospodarstwa Wiejskiego. Ekonomika i Organizacja Gospodarki \u017bywno\u015bciowej(113).", "Gavazza, A. (2010). Asset liquidity and financial contracts: Evidence from aircraft leases. Journal of financial Economics, 95(1), 62-84. doi:https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2009.01.004", "Grabowska-Powaga, A. (2017). Wp\u0142yw cyfryzacji na kszta\u0142towanie si\u0119 relacji spo\u0142ecznych i kapita\u0142u spo\u0142ecznego. Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wroc\u0142awiu(487), 101-108.", "Gruszczy\u0144ski, M., Kuszewski, T., & Podg\u00f3rska, M. (2009). Ekonometria i badania operacyjne: podr\u0119cznik dla studi\u00f3w licencjackich: Wydawnictwo Naukowe PWN.", "Grzywacz, J. (2017). Faktoring a p\u0142ynno\u015b\u0107 finansowa przedsi\u0119biorstwa. Zeszyty Naukowe PWSZ w P\u0142ocku. Nauki Ekonomiczne.", "Hartmann-Wendels, T., & St\u00f6ter, A. (2012). Accounts receivable management and the factoring option: Evidence from a bank-based economy. Available at SSRN 2140870. doi:http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2140870", "Hossain, M. (2013). Leasing: An Alternative Financing Mechanism for SMEs. ABC Journal Of Advanced Research, 2(1), 66-82.", "Jab\u0142o\u0144ska, A. (2016). Alternatywne mo\u017cliwo\u015bci finansowania ma\u0142ych i \u015brednich przedsi\u0119biorstw. Leasing. Zeszyty Naukowe PWSZ w P\u0142ocku. Nauki Ekonomiczne, 1, 181-202.", "Jando, O. (2016). Znaczenie faktoringu w dzia\u0142alno\u015bci przedsi\u0119biorstwa. Journal of Modern Management Process, 1(1), 27-40.", "Jarzemowska, M. K. s. k. w. s. a. (1999). Kszta\u0142towanie struktury kapita\u0142u w sp\u00f3\u0142kach akcyjnych. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.", "Johansen, S. (1995). Likelihood-based inference in cointegrated vector autoregressive models: Oxford University Press on Demand.", "Kasiewicz, S., & Kurkli\u0144ski, L. (2017). Ryzyko klienta i kultura ryzyka a rozw\u00f3j bankowo\u015bci cyfrowej. Bezpieczny Bank(3 (68)), 106-126.", "Kelly, C., Khayum, M., & Price, C. (2013). Equipment lease financing: the role of community banks. Paper presented at the Proceedings of Community Banking in the 21st Century Conference 2013 (CSBS 2013).", "KNF. (2020). Dane miesi\u0119czne sektora bankowego. Retrieved from: https://www.knf.gov.pl/?articleId=56224&p_id=18 (2019-11-11).", "Koch, S. (2015). Effects of Shareholder Groups on the Faktoring Institutions Profitability: Evidence from Germany. International Journal of Economics and Finance, 7(11), 39-51. doi:doi:10.5539/ijef.v7n11p39", "Korenik, D. (2007). Faktoring w bankowo\u015bci: strategia przysz\u0142o\u015bci: CeDeWu. PL Wydawnictwa Fachowe.", "Kraemer-Eis, H., Botsari, A., Gvetadze, S., Lang, F., & Torfs, W. (2018). European Small Business Finance Outlook: December 2018, EIF Research & Market Analysis, Working Paper 2018/53.", "Kreczma\u0144ska-Gigol, K. (2013). Faktoring jak jeden z instrument\u00f3w zarz\u0105dzania nale\u017cno\u015bciami i zobowi\u0105zaniami handlowymi a struktura kapita\u0142u: Difin.", "Krishnan, V. S., & Moyer, R. C. (1994). Bankruptcy costs and the financial leasing decision. Financial Management, 31-42. doi:10.2307/3665737", "Kufel, T. (2013). Ekonometria: rozwi\u0105zywanie problem\u00f3w z wykorzystaniem programu GRETL, wydanie trzecie, zmienione: Wydawnictwo Naukowe PWN.", "Kuside\u0142, E. (2000). Modelowanie wektorowo-autoregresyjne VAR. Metodologia i zastosowanie w badaniach ekonomicznych [in:] Dane panelowe i modelowanie wielowymiarowe w badaniach ekonomicznych. Absolwent, \u0141\u00f3d\u017a.", "Leaseurope. (2019). Leaseurope response to the European Commission consultation on implementing the final Basel III reforms in the EU. Retrieved from Brussels: leaseurope.org/uploads/documents/PSC/pp191226_LEA_Basel%20III%20finalisation.pdf (dost\u0119p: 2020-05-10).", "Majsterek, M. (1998). Zastosowanie procedury Johansena do analizy sprz\u0119\u017cenia inflacyjnego w gospodarce polskiej. Przegl\u0105d Statystyczny, 45(1), 113-130.", "Marcinkowska, M., Wdowi\u0144ski, P., Flejterski, S., Bukowski, S., & Zygierewicz, M. (2014). Wp\u0142yw regulacji sektora bankowego na wzrost gospodarczy-wnioski dla Polski: Inst. Ekonomiczny.", "Mcintyre, A. S., Julian. (2019). Does digital leadership in banking really matter? Winning in the Digital Economy Banking. Retrieved from https://www.accenture.com/us-en/insights/banking/does-digital-banking-leadership-matter (dost\u0119p: 2020-01-27).", "Misztal, A. (2017). Wska\u017anik syntetyczny w ewaluacji polskich przedsi\u0119biorstw faktoringowych. Ekonomika i Organizacja Przedsi\u0119biorstwa(12), 319-330.", "Nowacka, A., & Szewczyk-Jarocka, M. (2017). Bezpiecze\u0144stwo us\u0142ug bankowo\u015bci internetowej i terminalowej w opinii klient\u00f3w bank\u00f3w sp\u00f3\u0142dzielczych. Ekonomiczne Problemy Us\u0142ug, 127, 187-197.", "Nowak, D., & Przybylski, W. (2017). Faktoring jako narz\u0119dzie wspomagaj\u0105ce zarz\u0105dzanie finansami w przedsi\u0119biorstwie\u2013studium przypadku. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia, 85, 129-139.", "Ogrodnik, T., & Wejer-Kude\u0142ko, M. (2018). Analiza por\u00f3wnawcza kr\u00f3tkookresowych form finansowania przedsi\u0119biorstwa: faktoring i kredyt w rachunku bie\u017c\u0105cym. Zeszyty Naukowe. Organizacja i Zarz\u0105dzanie/Politechnika \u015al\u0105ska.", "Osi\u0144ska, M. (2008). Ekonometryczna analiza zale\u017cno\u015bci przyczynowych: Wydawnictwo Naukowe Uniwersytetu Miko\u0142aja Kopernika Toru\u0144.", "\u00d6z\u00e7elik, H., & K\u00fc\u00e7\u00fck\u00e7akal, Z. (2019). BIST'de \u0130\u015flem g\u00f6ren finansal kiralama ve faktoring \u015firketlerinin finansal performanslar\u0131n\u0131n TOPSIS y\u00f6ntemi ile analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi(81). doi:DOI: 10.25095/mufad.510675", "Papie\u017c, M., & \u015amiech, S. (2012). Wykorzystanie modelu SVECM do badania zale\u017cno\u015bci pomi\u0119dzy cenami surowc\u00f3w a cenami stali na rynku europejskim w latach 2003-2011. Przegl\u0105d Statystyczny, 59(4), 504-524.", "Petria, N., Capraru, B., & Ihnatov, I. (2015). Determinants of banks' profitability: evidence from EU 27 banking systems. Procedia economics and finance, 20(15), 518-524. doi:https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)00104-5", "Phillips, R. L. (2018). Pricing credit products: Stanford University Press.", "Pitera, R. (2017). Wsp\u00f3\u0142czesne problemy i zagro\u017cenia cyberbezpiecze\u0144stwa w sektorze us\u0142ug bankowo\u015bci elektronicznej. Przegl\u0105d Nauk o Obronno\u015bci, 2.", "Podedworna-Tarnowska, D. (2005). Faktoring w Polsce\u2013perspektywy rozwoju. STUDIA I PRACE KOLEGIUM ZARZ\u0104DZANIA, 31.", "Zwi\u0105zek Przedsi\u0119biorc\u00f3w i Pracodawc\u00f3w (2018). Finansowanie biznesu w Polsce. Retrieved from https://zpp.net.pl/wp-content/uploads/2018/06/RaportZPPFinansowanie.pdf (dost\u0119p; 2019-11-11).", "Pyka, I. (2014). Nowe regulacje bankowe a stabilno\u015b\u0107 finansowa polskiego sektora bankowego. Studia Ekonomiczne, 186, 196-206.", "PZF. (2018). Statystyki 4Q2018. Retrieved from: http://faktoring.pl/analizy-i-statystyki/2018-2/ (2020-05-16).", "Remolona, E. M., & Wulfekuhler, K. C. (1992). Finance companies, bank competition, and niche markets. Federal Reserve Bank of New York Quarterly Review, 17(2), 25-38.", "Rossi, S. (2017). Access to Bank Credit and SME Financing: Springer.", "Salamaga, M. (2015). Zastosowanie modelu VECM do badania d\u0142ugookresowej zale\u017cno\u015bci pomi\u0119dzy eksportem i wzorcem przewag komparatywnych w Polsce. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, 942(06), 5-19.", "Santos, A., Cincera, M., & Cerulli, G. (2019). Assessing Financing, Innovation and Growth Linkage: New Evidence for Policy (No. 54d93216-99f7-4438-975d-23f072cc451e).", "Schmit, M. (2004). Credit risk in the leasing industry. Journal of banking & finance, 28(4), 811-833. doi:https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2003.10.008.", "Sieradzka, K. (2012). Faktoring jako finansowy instrument wsp\u00f3\u0142czesnego przedsi\u0119biorstwa. Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczeci\u0144skiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia(50), 489-500.", "Simon, H., Fassnacht M. (2019). Zarz\u0105dzanie cenami: Wydawnictwo Naukowe PWN SA.", "Stewart, M., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.", "Stiroh, K. J. (2004). Diversification in banking: Is noninterest income the answer? Journal of money, Credit and Banking, 853-882. doi:https://doi.org/10.1353/mcb.2004.0076.", "Sv\u00edtil, M. (2019). The New Rules of Capital Adequacy Basel III from the Perspective of Leasing Companies in Europe and Czech Republic. Financial Assets and Investing, 10(2), 21-41. doi:10.5817/FAI2019-2-2.", "Wejer-Kude\u0142ko, M., & Ogrodnik, T. (2018). Faktoring jako skuteczne narz\u0119dzie zarz\u0105dzania nale\u017cno\u015bciami\u2013studium przypadku. Studia i Prace Kolegium Zarz\u0105dzania i Finans\u00f3w(168), 43-58.", "Welfe, A. (2018). Ekonometria. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.", "Wiatr, M. S., & Niedzi\u00f3\u0142ka, P. (2018). Bankowo\u015b\u0107 korporacyjna. In M. Zaleska (Ed.), \u015awiat bankowo\u015bci (pp. 160). Warszawa: Difin.", "Xu, J., & Shi, Y. (2019). Financial Leasing, Regulatory Arbitrage and Interest Rate Liberalization: Empirical Evidence In China. Paper presented at the 2019 International Conference on Economic Management and Model Engineering (ICEMME).", "ZPL. (2018). Statystyki za rok 2018. Retrieved from: http://www.leasing.org.pl/statystyki/2018 (2020-05-16)."]}

The article aims to analyze the mechanism explaining the causal relationships between the values of loans to enterprises in banks, assets of factoring companies, and assets of leasing companies in the short and long term, on the Polish financial market in the period 2009-2019. The following research methods were used as part of the study: cross-elasticity of demand, ordinary least squares regression (OLS), the Granger causality analysis was carried out, which was preceded by tests for the presence of unit roots, the Johansen test based on the matrix trace test and the maximum matrix eigenvalue test, and the vector autoregression model with an inbuilt error correction mechanism was used (VECM) with analysis of the impulse response function. The examined financial products are substitutable. Econometric models were developed to enable planning of future values of business loans at banks, assets of factoring and leasing companies. The study complements the pecking order theory by presenting the dynamics of the order of financing sources from the creditor's side. The low level of equity in factoring and leasing companies can be a challenge for regulators. As part of the study, the presence of cointegration between the studied variables was established. Based on the obtained results, postulates were formulated for the directions of the cross-distribution policy and the pricing policy of products financing the activities of enterprises within banking capital groups.