A reforma do regime do Banco de Portugal efectuada em 1931 marcou a passagem do Banco de uma situação de único banco emissor para uma situação de um verdaeiro banco central privado. Essa situação foi apenas alterada pela nacionalização do Banco em 1974, que o transformou num banco central público. O período abordado neste estudo caracterizou-se por uma actuação do Banco de Portugal como banco central em que a estabilidade cambial e dos preços foi sempre o objectivo principal. Se a estabilidade cambial foi em geral atingida, ainda que muito graças ao enquadramento externo, a estabilidade dos preços apenas foi atingida entre 1931 e 1940 e entre 1945 e 1961, pois os anos da Segunda Guerra Mundial (1940-1945) e da guerra colonial (1961-1974) assistiram a processos inflacionistas.