Actualmente son muchas las voces que cuestionan el proyecto europeo de unión económica y monetaria. Sin embargo, no es la primera vez que se enfrenta a un contexto adverso. Cuando en verano de 1992 las divisas pertenecientes al Sistema Monetario Europeo comenzaron a sufrir ataques especulativos, era difícil suponer que el proyecto rubricado en Maastricht se estaba comenzando a tambalear. Ahora, ¿pudo ser la propia estructura del Sistema la responsable, o debemos atender a razones exógenas? En este trabajo se pretende responder a esta cuestión, con el objeto de extraer conclusiones que nos ayuden a comprender la actual situación de crisis del proyecto económico europeo.