En este trabajo presentamos, en primer lugar, un modelo teórico en el que una empresa con un determinado grado de especialización en I+D y de fondos propios, pretende llevar a cabo un proyecto que requiere un determinado volumen de inversiones específicas. La resolución del modelo nos permite concluir que el apalancamiento financiero de esta empresa es decreciente con su volumen de inversiones específicas, con lo especializada que esté en la realización de actividades de I+D, y con la cantidad de recursos propios que tenga. Además, obtenemos una serie de resultados acerca de las inversiones en I+D en función de las distintas formas de financiar dichas actividades como la proporción de deuda a largo plazo o el montante de fondos propios. En la segunda parte del trabajo contrastamos empíricamente los resultados del modelo teórico, utilizando datos de las empresas manufactureras españolas en la década de los 90, y comparamos el apalancamiento financiero que presentan empresas manufactureras que realizan gastos en I+D y que pertenecen a sectores intensivos en I+D, con el de empresas en sectores menos intensivos, teniendo en cuenta, además, el grado de consolidación de las mismas, así como el volumen de reservas que han ido acumulando. Estos resultados, junto con los referidos a los determinantes de los gastos en I+D, van en la línea de lo establecido en nuestro modelo teórico.