Se utiliza la metodologia VAR estructural para evaluar el impacto conjunto de las intervenciones cambiarias y de la politica monetaria convencional sobre la tasa de cambio, la tasa de interes y las demas variables del sistema. Se encuentra que las compras netas de divisas devaluan significativamente la tasa de cambio nominal durante un periodo cercano a 1 mes, en parte debido a que las compras no han sido esterilizadas en su totalidad, y a que han anunciado una politica monetaria expansiva en el futuro (el llamado canal de signaling). Ello plantea conflictos potenciales de politica en un regimen de inflacion objetivo. La tasa de cambio nominal aparece determinada con igual fuerza por variables nominales y reales. No se encuentra evidencia de la paridad no cubierta, quiza por la incapacidad de capturar adecuadamente variables como el riesgo y las expectativas de tasa de cambio y de precios.