O objetivo do artigo é identificar os efeitos de ganhos reais de salário acima da produtividade do trabalho sobre a dinâmica do endividamento público e expectativas de inflação. Foi levada em consideração uma estrutura analítica a partir do comportamento de três agentes: produtor, consumidor/trabalhador e governo. Os principais resultados apontam para a possibilidade de ganhos de crescimento econômico restritos a aumentos na produtividade marginal do capital, dado que as condições de ótimo sinalizam uma produtividade marginal do trabalho constante. A viabilidade de se verificar uma estabilidade na dinâmica de longo prazo exige um monitoramento por parte do policy maker fiscal em relação aos gastos públicos, tendo em vista que o mesmo deverá se comportar inversamente ao movimento da taxa de juros.