Cette étude s’intéresse aux mouvements de change dans des économies ouvertes où les agents disposent d’une rationalité limitée. Un modèle néo-keynésien d’économie ouverte avec un marché d’actifs incomplet est construit. Les décideurs y sont dotés d’un niveau de prévoyance limitée et ne peuvent planifier qu’à court terme à l’intérieur d’un horizon fini. La dynamique de l’équilibre dépend du degré de prévoyance des décideurs et de leurs comportements. À la fin de leurs horizons de planification, les décideurs réévaluent leurs croyances à l’égard de la valeur du taux de change de façon à déterminer approximativement des valeurs de continuation. Leur prévoyance limitée conduit à des erreurs de prévision non monotones et persistantes du taux de change réel, qui se répètent dans les différents horizons, et opère une distinction entre les anticipations à court et long terme. Le modèle jette donc les bases microéconomiques pour une compréhension de la variabilité des horizons temporels dans les énigmes entourant la parité des taux d’intérêt sans couverture du risque de change.

This paper investigates exchange rate dynamics in open economies by incorporating bounded rationality. We develop a small open-economy New Keynesian model with an incomplete asset market, wherein decision-makers possess limited foresight and can plan for only a finite distance into the future. The equilibrium dynamics depend on the degree of foresight and the decision-makers’ belief-updating behaviors that approximate continuation values at the end of their planning horizons. This limited foresight leads to persistent, non-monotonic forecast errors in the real exchange rate across time horizons and distinguishes between short- and long-term expectations. This framework hence provides a micro-foundation for understanding time-horizon variability in uncovered interest parity puzzles.