The English version of this paper can be found at http://ssrn.com/abstract=1655244.Se presenta la derivacion de costo de capital bajo la premisa del ahorro de impuestos de riesgo descuento con el costo de capital apalancado. Se demuestra que la formulacion es coherente y se deriva de los principios financieros basicos. Esta formulacion es valida para los flujos de caja finitos y perpetuidades sin crecimiento. Ademas, se puede calcular sin la circularidad entre el valor y la tasa de descuento.We present the derivation of cost of capital under the assumption of risky tax shields discounted with the cost of levered equity. We show that the formulation is consistent and is derived from basic financial principles. This formulation is valid for finite cash flows and non growing perpetuities. In addition, it can be calculated without the circularity between value and discount rate.