El proposito de este ensayo es contribuir al debate sobre las politicas de estabilizacion en condiciones de alta inflacion, teniendo en cuenta la experiencia brasilena y la de algunos otros paises, y particularmente las crisis monetarias europeas de los anos veinte y la estabilizacion de la moneda argentina en 1991/1992. En el trabajo se comentan primero ciertas peculiaridades de las situaciones de alta inflacion, destacando la inviabilidad de seguir la secuencia de medidas recomendadas para situaciones de desequilibrio moderado. Luego se critican aspectos de la politica economica adoptada en Brasil en 1991/1992 y se muestra su incapacidad para romper un circulo vicioso en el cual la inestabilidad monetaria y el desajuste fiscal se alimentan reciprocamente. Se afirma que la estabilizacion puede llevar en determinadas circunstancias a una regresion, a un sistema monetario de tipo mas primitivo, es decir, al abandono de la moneda fiduciaria pura, basada exclusivamente en la autorizacion y sancion del Estado nacional. Se examina la politica antiinilacionaria en curso en Argentina desde abril de 1991, destacando sus puntos fuertes y algunos de sus problemas; se describe el programa argentino como una regresion a un modelo monetario semejante al antiguo patron oro, en que el dolar ocupa el lugar de “reliquia atavica”. En la seccion final se examinan las consecuencias de la acentuada valorizacion externa de la moneda argentina y algunas caracteristicas de los ciclos economicos tipicos de las estabilizaciones con ancla cambiaria y se analizan tambien las dificultades que se oponen a la aplicacion en Brasil de un programa semejante al argentino.