RESUMO Esta nota apresenta o problema da indexação de salários, taxa de câmbio e outros preços na curva de Phillips. Com este objetivo desenvolvemos um modelo simplificado do processo inflacionário decompondo-o em: (1) inflação inercial; (2) a curva de Phillips; (3) inflação de choque administrado ou de oferta. Usando este modelo, primeiro mostramos que um choque de oferta desloca a curva de Phillips acelerando a taxa de tendência da inflação inercial. Segundo, que uma pressão de demanda contínua através da curva de Phillips leva a uma aceleração contínua da taxa de inflação. E terceiro, que um aumento na taxa de desemprego pode levar a um aumento oligopolista na margem de lucro, o que também leva a um deslocamento da curva de Phillips e a uma aceleração da inflação.