En este trabajo se explica la ocurrencia simultánea de una elevada deuda externa, salidas de capital privado al extranjero y una baja inversión interna. Consideramos un modelo de equilibrio general en el que dos tipos de gobierno con metas distributivas opuestas se alternan en el poder de manera aleatoria. La incertidumbre acerca de las políticas fiscales de los siguientes gobiernos genera fugas de capital y una escasa inversión interna, e induce al gobierno en turno a incurrir en exceso al endeudamiento externo. El modelo predice asimismo que los gobiernos de izquierda se inclinan más a establecer restricciones a la salida de capital que los de derecha. Finalmente, analizamos cómo la incertidumbre en el ámbito político afecta el premio al riesgo y por qué puede ocurrir un desconocimiento de la deuda después de un cambio de gobierno.