El presente estudio analiza, desde una perspectiva de agencia, la relación entre los derechos de voto del último propietario cuando éste es un inversor institucional y la política de dividendos de las empresas cotizadas españolas en el período 1997-2003. Los resultados evidencian un comportamiento heterogéneo de los distintos tipos de entidades analizadas en relación con la política de dividendos de las empresas participadas. Concretamente, se pone de manifiesto la existencia de una relación no lineal (+/-) entre la propiedad de los bancos como controladores y los dividendos, mientras que en el caso de los fondos de inversión la relación no lineal presenta signos contrarios (-/+). Detrás de estas relaciones se encuentran los diferentes objetivos y preferencias de uno y otro grupo de inversores institucionales.

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