El artículo analiza los problemas de imagen de las inversiones españolas en América Latina en los años 90. Se emplea una perspectiva histórica para incluir las expectativas respecto a España en los años 80. El análisis demuestra que la imagen de España está compartimentalizada o 'balkanizada' en el sentido de que la evaluación negativa que se hace de las inversiones no contamina a la imagen de España. Esto tiene importantes consecuencias para el manejo de la crisis, que pasa por una mejor gestión del capital social de España en la región tanto por parte del Estado como de las empresas inversoras.